中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 从软约束到硬指标，上市公司市值管理进入新阶段 2025年11月17日 07:26 来源：中国证券报 ●记者 昝秀丽 ●本报记者 昝秀丽 《上市公司管理指引第10号——配对价值管理》发布实施一年。一年来，随着多项提高上市公司质量举措的出台，市值管理的工具日益丰富。上市公司积极运用股利回购、并购、股权激励等方式提升投资价值。市场分析人士分析，随着市值管理从软约束转向硬目标，上市公司将利用各种工具进一步提升投资价值并积极回报投资者。价值引领潮流。股息回购持续升温。现金分红、股票回购成为近一年来上市公司市值管理工具箱中使用频率较高的工具。 《指引》鼓励董事会根据上市公司股权结构和业务经营需要，在公司章程或其他内部文件中明确股份回购的机制安排；鼓励董事会根据公司发展阶段和经营状况制定并披露中长期分红方案，增加分红频率，优化分红节奏，合理提高分红率，改善投资者情绪。这一政策导向在实践中得到了积极响应。近期，不少上市公司在公告回购时都明确提及市值管理日月光计划。例如，九安医疗近日发布公告称，近年来，公司持续通过股票发行维持市值，并将于2025年起有序推进实施库存股注销。中国上市公司协会数据显示，截至10月31日，剔除暂停执行的案例，我国境内股票市场（上证综指、深证综指、上证综指）1195家公司升恒上恒、上交所、升恒恒恒、升恒恒恒、升恒恒恒、升恒恒恒、升恒恒恒、升恒恒恒（北京证券交易所）共发布2025年回购计划1525个，目前已完成899个；回购市场规模923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26%。现金分红作为股东回报的主要方式之一，越来越受到上市公司的关注，一年多次分红已成趋势。中国上市公司协会数据显示，10月31日，市场共有1033家上市公司公布一季度、半年、三季度现金分红预案，较去年同期增加141家，其中38家多次分红。全市场共派发现金红利7349亿元，年内派息超过10亿元的公司89家。 “上市公司要按照法律法规的规定，以提高上市公司质量为重点，采取多种方式提升上市公司投资价值。”中国上市公司协会会长宋志平表示，上市公司制定合理的股利政策，可以增强股东对公司的信任，有效提升公司形象。e市场.公司。制度优化：并购重组市场活跃。并购重组也是指引中明确提出的市值管理工具之一。一年来，A股并购重组市场展现出“硬科技”引领、央企加速融合的独特性，一批标杆案例一一涌现，为上市公司高质量发展提供了有力支撑。过去一年，“硬科技”领域发生多起并购重组，代表性案例不断出现。例如，新联集成收购新联越洲72.33%股权，通过一体化管控，实现17万片8英寸硅基产能的一体化管理；海光信息吸收合并中科曙光，算力领域两大巨头企业联合，实现产业链优势互补； *ST松发借助资产重组，实现了船舶制造和高端装备制造领域的跨界转型。央企专业化整合是又一亮点。中国神华公布重组方案，拟整合13家能源公司，形成全产业链能源龙头；国泰君安吸收整合海通证券的速度，通过资源整合、优势互补，加快成为全球投行的步伐……积极并购、市场重组离不开政策层面的不断强化。从新“国家九条”明确提出“加大兼并重组改革力度”，到出台积极回应。政策鼓励，并购重组活动不断涌现ty 预计将进一步增加，更多常见病例预计将继续出现。南开大学金融发展研究院院长田立辉表示，相关政策有望进一步支持上市公司围绕产业转型升级、强补链条实施并购重组。通过优化“小成本快”分析机制和实施分期付款制度等改革，市场活力下的并购效率将得到提高。新生产力和行业整合仍将是并购的重点。激励相容激励意味着内生权力股权激励是另一种引导导向的市值管理工具。指引明确，鼓励董事会建立长效激励机制，充分运用股权激励、员工持股k 所有权计划和其他工具。这一导向在过去的一年里得到了充分的体现。股权激励等上市公司市值管理工具的市场应用不断增多。近期，不少企业密集披露相关计划，表明了通过内部激励提升长期价值的决心。例如，豫园股份拟斥资2亿元至3亿元回购股​​份，用于员工持股计划或股权激励；热晶生物拟斥资1亿元至2亿元回购股​​份，用于员工持股计划或股权激励；华融股份斥资4000万至8000万元回购股份，用于后续员工持股或股权激励。股权激励计划...机构数据显示，截至今年6月底，已有近3500家上市公司实施了股权激励计划或员工持股计划，会计核算占上市公司总数的64%；这些公司已推出超过5000个股权激励计划和超过2000个员工持股计划。市场对股权激励的认识也在发生深刻的变化。机构分析人士分析，《指引》首次以专门文件的形式将股权激励明确为市值管理方式之一，赋予了股权激励更深层次的含义。 “将会有更多的上市公司采用股权激励、员工持股计划等市值管理工具。荣正集团董事长郑培民表示，近年来，有关部门鼓励上市公司以股权激励为主要方式，开展市值管理。包括市值条件、投资回报等与管理相关的考核指标的股权激励方案预计将会出台。”d 更受市场和监管机构的欢迎。 （编辑：何鑫）