中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近日，深圳翔科技股份有限公司（“深翔科技”）向香港联交所提交招股说明书。联席保荐人为中金公司和招银国际。深翔科技在“前向定义+全栈自研”细分赛道上具有一定竞争优势，但重能源卡车整个新赛道聚集了20多家具备量产能力的企业。传统主机厂成本低、渠道深，新势力快速追赶。比赛进入了激烈的阶段。深翔科技强调，其“正面指重卡”，并得到百度等机构的支持。不过，公司销量快速扩张的同时，却难掩持续亏损的尴尬。能顺利登陆港股市场成为“续命”的关键。深翔科技是一家获得百度、启明创投等投资的新能源重卡及智慧公路货运解决方案科技公司。近年来，为解决道路货物运输高污染、高成本、高风险等问题，新型重型卡车逐渐出现，并按能源类型分为纯电动、燃料电池和插电式混合动力三大类。其中，纯电动重卡为主流，占据90%以上市场，分为油改电和前进意义两种。重卡的积极意义不同于油改电。它是指从头开始设计的以电力为动力的新能源汽车。它们可以扩展应用场景，提高安全性和稳定性，并配备先进的智能能力。深翔科技是汽车go 致力于积极定义重型卡车的车辆开发商。该公司于2020年7月成立于安徽省合肥市，由万骏旗下的石桥物流与李彦宏旗下的百度在线共同创立。当时，双方分别持有约51%和49%的股份。深翔科技产品的首批交付时间为2023年6月。目前，该公司仅有两款量产车。 2023年、2024年和2025年上半年，该公司将分别交付509辆、3,002辆和2,873辆nggit，零售价格在47万元至70万元之间。从整个重卡能源市场新格局来看，深翔科技仍然是一家“小众”汽车制造商。招股书显示，虽然该公司2024年销量将跻身前十，但市场份额仅为3.1%，与行业巨头相比有较大差距。如果聚焦正重重卡领域，申翔特chnology销量近3000辆，已成为领先者。公开信息显示，深翔科技成立以来，共经历11轮融资，融资金额超过24亿元。目前，万军直接或间接持有深翔科技26.22%的股份，并将实际控制该公司。第二股东百度持有17.28%股权，拥有30余名优秀投资者。股权结构相当分散，包括联想、启明创投、软银中国等大型机构以及安徽地方政府基金等。除了战略投资之外，百度与深圳科技的合作不断深化。 2021年，双方签署协议，百度给予深翔科技非独家授权，包括部分专利和Apollo驾驶软件，价格约为1.45亿元人民币，将于2025年结算。202年5、双方签署《百度服务框架工作协议》，百度服务由深圳翔科技提供。空中传输开发和维护方面的服务和服务持续到2028年底。公司预计未来三年向百度支付的费用总计不超过1.72亿元。该公司表示，会定期审查所收取的费用是否公平合理。持续亏损引发不满，与百度联手，受到众多投资者青睐。深翔科技能否承担起这个责任呢？重卡行业是重资产重行业，从公司目前的财务数据来看，情况不容乐观。该公司自2023年商业化以来，就陷入了“卖多谢”的泥潭。 2023年、2024年、2025年上半年，公司实现营收4.26亿元、19.69亿元、15.06亿元；实现净亏损3.89亿元、6.75亿元、3.71亿元。两年半的内部亏损总计达14.35亿元。加上2022年净亏损2.66亿元，公司三年半累计亏损17.01亿元。具体来说，深翔科技高度依赖两款量产车型的销售收入，但收入普遍与销售成本持平，无法带来利润。亏损主要集中在三个方面：研发成本、管理成本以及销售和营销成本。 2023年、2024年和2025年上半年，公司总研发支出8.96亿元，管理费用2.6亿元，销售费用2.25亿元，均呈同比增长趋势。长期亏损导致深翔科技出现流动性危机，失去意义。截至2025年6月30日，公司流动负债净额为20.92亿元，净负债16.19亿元。其中，流动负债主要包括以公允价值计入损益的金融负债21.91亿元、银行借款7.42亿元以及贸易及其他应付款项23.8亿元，且基于截至2025年9月末不变的数据，呈上升趋势。截至2025年6月末，公司现金及现金等价物余额仅为5.93亿元，受限制的银行余额为8.48亿元。除了研发投入大，资金流紧张也与深圳技术供应商和客户的集中有关。公司供应商主要包括aof卡车定制合作伙伴以及电池芯、汽车电子等设备制造商。 2023年、2024年和2025年上半年，公司前五名供应商分别占公司采购量的88.1%、92.3%和83.1%，e公司向单一最大供应商的采购占比分别为63.8%、61.0%和42.0%。客户主要是使用汽车的公司。同期，公司前五名客户收入占比分别为82.5%、50.7%和51.4%。单一最大客户的收入贡献分别为34.8%、25.7%和17.1%。考虑到深科技资金紧张的问题，此时港股公开募资的成功对其可持续发展具有重要意义。深翔科技表示，iRaising所得资金将用于加大研发力度、加强销售和服务覆盖、基础设施扩建以及资本补充。盈利的曙光何时到来？从乘用车的发展历史来看，新重能源卡车行业具有一定的想象空间。中投咨询数据显示，制约我国道路货运市场的主要因素有：一是高载重。碳排放。机动车碳排放占中国碳排放总量的10%，而道路碳排放占机动车相关排放的85%以上。其次，较高的使用成本将压缩行业利润空间。燃油成本占公路货运公司总油费的30%至40%。包括车辆维修、人工成本等因素，行业平均利润不足10%。三是安全问题。占道路车辆总数不到10%的货运车辆约占道路交通量的25%。新能源重卡的发展或许是解决上述问题的方法之一。据中投咨询统计，2030年新能源重卡销量预计将提升至70.3万辆，推动市场规模达到806亿美元。目前我国新能源重卡高度集中，前十名厂商销量占比超过90%到2024年，大部分是油改电车型。其中Mra市场参与者包括徐工、三一重工、中国重汽等行业巨头。深翔科技认为，油改电汽车只能作为产业转型的中间形态，无法满足干线或高效运输的需求。重卡的前向定义相比油改电汽车在经济性、智能化、安全性、智能驾驶等方面具有显着优势，是解决道路货运行业系统性痛点的唯一有效途径。招股书显示，深圳翔科技以2024年销量3000辆位列全球新能源重卡市场第十名，在正定义重卡市场排名第一。与第二名不足200辆的重卡差距较大。堪称正定义h的“孤苗”重型卡车。对此，万军公开表达了自己的路线图，深圳科技要遵循三个方向：一是坚持关键零部件自主研发生产，大幅控制成本，增强竞争力；二是坚持国际化战略，希望到2030年，60%以上的销售额来自国外；三是坚持智慧投入和迭代。即便如此，深翔科技能否率先“跨界”仍然存在一个问号。深翔科技的先发优势在于其专业人士的资深经验、自主研发的自发电技术ohiya、与母公司百度的合作基础以及研发的高投入。但同时也面临着亏损和资金流动困难、对供应商和大客户的依赖、产品单一以及未来大厂商进入带来的空间差距等诸多压力。深圳T科技需要凭借先发优势，尽快打造自己的护城河，尽快降低成本，扭亏为盈，实现良性循环。如果仅仅依靠外部市场输血，投资者和消费者迟早会失去耐心，成为“沙滩上拍到的波前”。 （实习生谢世豪也对本文有贡献）（读者邮箱：[email protected]）